元証券マンが「あれっ」と思ったこと

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あれっ、昭和飛行機工業のTOBに応募?

【 三井E&S:昭和飛行機工業TOBに応募 】


 2020/1/23、三井E&Sホールディングス(7003。「MES」)が、子会社の昭和飛行機工業(7404。「SAI」)のTOBに応募した。
https://www.mes.co.jp/press/2020/uploads/20200123.pdf


1.応募概要
Bain Capital Private Equity, LP(「ベインキャピタル」)が投資助言を行うBCPE Planet Cayman, L.P.が行う公開買付け(「TOB」)に、MESグループが所有する株式の全てを応募


2.理由
1957年 SAI株式を取得
2014年 TOBによりSAIを連結子会社化(現在:MES49.8%+子会社退職給付信託15.7%)
2019/5/10 事業再生計画を公表
https://www.mes.co.jp/press/2019/0510_001223.html

1)財務体質・収益体質の強化

2)ベインキャピタルが有するグローバルなネットワーク・経営ノウハウを活用
⇒ SAIの輸送用機器関連事業・不動産賃貸事業等について、海外市場での顧客や販路開拓等により、SAIの更なる成長の加速と企業価値の向上を実現できると判断


3.TOB概要
https://ssl4.eir-parts.net/doc/7404/tdnet/1785452/00.pdf
(1)TOB価格
2,129円/株(2,760円ー*特別配当額631円を控除した額)

2,760円:MESによる対象者株式の譲渡に関する一部情報配信会社による情報配信がなされた2019/11/28の東証終値1,899円の45.34%(同日までの過去1ヶ月間の終値平均の71.86%、同3ヶ月間の87.76%、同6ヶ月間の98.13%)のプレミアム

*特別配当金のメリット:関連法人株式等を1/3超保有時(=本件)は、受取配当金全額が益金不参入となる

譲渡価額:約455億円
受取配当金:約134億円
簿価:約1,214円/株(大量保有変更報告書より)

(2)買付予定株式数
自己株式控除後の全株式数。下限は66.7%

(3)財務アドバイザー
野村證券


<感想>
 本件は、MESの事業再生計画の一環としての連結子会社のSAI株式の売却事例。
 資本の論理によって、親会社が離脱することにSAI社員はどう思っているのだろうか。
 ベインキャピタルのグローバルなネットワーク・経営ノウハウ活用による飛躍を祈念している。

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