【 ミヤコとオーデリック：MBO 】
2020/2/4、ミヤコ(3424)とオーデリック(6889)のMBO(マネジメントバイアウト)が発表された。
１．ミヤコMBOの概要
https://www.release.tdnet.info/inbs/140120200204456715.pdf
(1)市場環境
・国内の新設住宅着工戸数の減少
・原材料価格の高騰や物流コストの上昇
・同業他社による新製品の市場投入に伴う既存製品の値引き販売や新規事業者の市場参入等
・社員の新規採用・離職防止を目的とした給与体系を含む労働条件の改善等が必要
⇒ 事業環境は、現状より更に厳しい状況となることを2017年11月頃から予想
(2)非公開化の背景
・エクイティ・ファイナンスの活用による資金調達の必要性は当面見込まれていない
・管工機材業界における一定のブランド力や取引先に対する信用力は既に確保できている
・継続的な情報開示に要する費用や監査費用等の株式の上場維持コストは増加
⇒ 株式の上場を維持する必要性も相対的にみて低下している
⇒ 2019年1月初旬頃に、非公開化こそが、株主のリスク負担を回避しつつ、中長期的な視点から抜本的かつ機動的に、迅速かつ果敢に実践するために最も有効な手段であるとの結論に至った
(3)公開買付者の概要
・株式会社ツカダ興産
当社の創業家一族、かつ、当社の取締役(1987/3〜)及び代表取締役社長(2003/6〜)の束田勝氏がその代表取締役社長を務め、その発行済株式の全部を所有する法人
(4)株価終値推移(TOB価額:1,325円。2/3終値の42.5％のプレミアム)
2/3 930円、2/4 945円
2/5 1,095円、2/6 1,395円
２．オーデリックMBOの概要
https://www.odelic.co.jp/ir/pdf/press_release/200204_002.pdf
(1)市場環境
・国内の照明器具市場が今後大きく拡大することは見込みづらく、今後の価格競争の激化や需要の落ち込みが懸念される
・住宅分野において、今後長期的には、少子高齢化による人口減少などを要因に新設住宅着工戸数は減少傾向にて推移するものと想定される
・住宅分野以外においても、2020年に開催される東京オリンピック・パラリンピック関連施設の建設需要も既にピークアウトしているものと考えている
(2)非公開化の背景
・当社における株式の上場を維持するために必要な費用は当社グループの経営上のさらなる負担となる可能性がある
・当面はエクイティ・ファイナンスの活用による大規模な資金調達の必要性は高くない
・当社のブランド力や社会的な信用も事業活動を通じて維持・獲得される部分がより大きくなっている
⇒ 2019年9月中旬、今後も継続して株式の上場維持の意義を見出しにくい状況にある
(3) 公開買付者の概要
・有限会社アマセクリエート
株主は、
(i)当社の代表取締役社長かつ当社の第七位の株主である伊藤雅人氏(所有する公開買付者の発行済株式総数に占める割合:11.00%)
(ii)当社の従業員かつ伊藤雅人氏の長男である伊藤誓氏(同:58.60%)
(iii)伊藤雅人氏の配偶者である伊藤和美氏(同:10.20%)
(iv)伊藤雅人氏の長女である根本藍氏(同:10.00%)
(v)伊藤雅人氏の次女である黒岡舞氏(同:10.00%)
(vi)伊藤雅人氏の妹である伊藤香織氏(同:0.20%)
の6名であり、伊藤雅人氏及び伊藤誓氏が公開買付者の代表取締役を務めている
⇒ 公開買付者は東証JASDAQスタンダード市場に上場している当社株式625,173株(所有割合:10.35%)を所有する当社の主要株主であり、かつ、筆頭株主
(4)株価終値推移(TOB価額:6,150円。2/3終値の27.2％のプレミアム)
2/3 4,835円、2/4 4,870円
2/5 5,570円、2/6 6,150円
＜感想＞
本件は、今後の市場環境の悪化が見込まれる中、上場維持の意義が見出し難い状況下で、MBOを選択した事例。
エクイティ・ファイナンスのニーズがない会社にとって、上場維持コスト(含む事務負担)等を考えると今後も斯の種のMBO案件が増えるものと思われる。
----------------------------------------------------------------------
元証券マンが「あれっ」と思ったこと
発行者HPはこちら http://tsuru1.blog.fc2.com/
----------------------------------------------------------------------
